电子&计算机行业点评：美光未通过网络安全审查存储国产化进程加速

2023-05-22 16:28:07 平安证券股份有限公司

【资料图】

2023年5月21日晚，国家网信办发布公告，美光公司在华销售的产品未通过网络安全审查。

平安观点：

美光公司在华销售的产品未通过网络安全审查。此前3月31日，网络安全审查办公室依法对美光公司在华销售产品进行了网络安全审查。审查发现，美光公司在华销售产品存在较严重网络安全问题隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风险，影响我国国家安全。按照《网络安全法》等法律法规，国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。美光是全球重要的闪存存储颗粒和内存厂商，根据TrendForce数据，22Q4美光在全球DRAM/NAND Flash市占率分别为23%（排名第三）/11%（排名第五）。

存储市场海外高度垄断，非美厂商或将受益。本次审查事件将影响美光公司在中国市场的销售，由于美国科技限制等原因，美光中国市场收入占总收入比例由2018年的58%下降至2022年的11%。22Q4全球DRAM市场被三星、SK海力士以及美光垄断，CR3达96%；22Q4全球NANDFlash市场则由三星、铠侠、SK海力士、西部数据和美光主导，CR5达97%。整个存储市场竞争格局高度集中，美光受限或将使得非美厂商受益。

供需情况逐步改善，存储周期有望见底。DRAM和NAND Flash产品均价自22Q2起开始迅速下探，部分存储产品已跌破现金成本价。根据TrendForce数据，预计2023年第二季度DRAM均价跌幅将在13-18%，NAND Flash均价跌幅在8-13%，为了应对行业下行周期，包括三星等海外龙头均开始减产措施，行业供需情况将逐步改善。同时，5月中旬长江存储宣布NAND产品涨价3-5%，我们预计当前存储行业正处于下行周期尾声，存储价格有望在23H2触底。

投资建议：我们认为，此次审查事件彰显出国家对半导体安全可控以及信创工程的高度重视，将进一步推动国产存储器产业链发展。存储产业链，推荐NOR Flash龙头兆易创新，建议关注国内DRAM封测龙头深科技，内存接口和模组配套芯片厂商澜起科技，以及国内工业和汽车存储领先企业北京君正；信创工程中，预计对存储国产化的重视程度将显著提升，国产存储解决方案厂商也将充分受益，推荐紫光股份、中科曙光、浪潮信息、深信服，建议关注同有科技。

风险提示：1）国产化替代不及预期风险：国产化替代是行业主旋律，若落地推进速度放缓，可能对产业链公司的业绩拓展带来不利影响；2）下游终端需求复苏不及预期风险：存储赛道长期处于低迷状态，若需求复苏节奏放缓，可能导致行业低位状态难以摆脱；3）国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险：技术先进性是产业链相关标的竞争力的源泉，若其先进技术的创新研发遇到瓶颈，可能导致下游高端市场需求难以满足。

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